（原标题：无缘科创板，商米科技为何再谋IPO？）
《投资者网》张伟
刷脸支付、“碰一下”，时下这些依然相等流行的支付款式背后，还荫藏着一家年营收近35亿元、净利润近2亿元的智能硬件“独角兽”。如今这家“独角兽”公司也要准备上市了。
7月，上海商米科技集团股份有限公司（下称“商米科技”或“公司”）向香港交游所递交《招股书》，盘算在港交所主板初度公开刊行股票（IPO）并上市。
商米科技示意，公司当今的月活跃智能开辟跳跃490万台，遮掩200多个国度和地区，2024年在安卓端生意物联网（BIoT）措置决议的市集份额也跳跃了10%。
不外商米科技也濒临营收模式单一、家具坐蓐依赖代工、尚未缔造全齐当先上风等问题。将来上市后，商米科技的关系问题能否治丝而棼，还有待本事的侦探。
成为行业“独角兽”
潮汕东谈主素来有作念生意的天份。中专毕业的林喆即是其中之一。
上世纪90年代，从摆地摊，卖二手电脑开动，林喆两年就赚到300万元，成为潮汕地区最大的电脑零卖商。
同期，林喆发现，当地POS收银系统被国外品牌把持，单机售价近4万元，高大的利润空间让林喆萌生了“要造中国东谈主我方的POS机”的愿望。
于是，林喆就创办了一家主营DIY-POS收款机的公司。经由多年摸爬滚打，林喆在POS机行业站稳了脚跟。后来，跟着外卖行业的兴起，林喆将业务转机为专注于外卖POS机的智能硬件系统。
由于具备“硬件+软件”的抽象上风，林喆的外卖POS机系统很快就进入行业第二梯队，仅次于BAT、好意思团。
林喆也曾公开示意，当一堆东谈主齐去淘金的时候，要是进入不了第一梯队，倒不如编削模式，通过供应兵器弹药给第一梯队，将竞争敌手变成互助伙伴。恰是这种生意模式的转动，让林喆赢得了多家本钱的热心。
贵寓领路，林喆旗下的我有科技从2014年开动延续赢得了暴龙本钱、深创投、汉涛计议等机构的投资。其中，汉涛计议由好意思团独创东谈主王兴创办，执股95%。
随后，我有科技还赢得了金星创投的投资。股权穿透领路，金星创投由小米产投100%执股。拿到到小米的投资后，期权交易我有科技在2016年改名为商米科技。
2019年，商米科技又赢得了蚂贯串团旗下云鑫创投的投资，公司投后估值跳跃10亿好意思元，成为国内POS机行业的“独角兽”。
当今，蚂贯串团为商米科技的第二大推动，亦然第一大机构推动，执股比例仅次于林喆，其余机构推动次序为好意思团、小米产投、深创投、嘉善国资、农银国际等。
扛过“烧钱”的岁月
只须有钱，一切好办。融到钱的商米科技也开动其在POS机行业的“狂飙”。
2016年，商米科技造出群众首款安卓收银机，乘着外卖兴起的东风，很快成为中国安卓POS机市集的第别称。而商米科技的升起，更收货于与支付宝结缘。
2018年，在拿到蚂贯串团的投资之前，商米科技就牵手支付宝，研发了群众首台刷脸支付开辟。之后，商米科技与支付宝又互助开发了“碰一下”的商用结尾。如今，炒股配资支付宝刷脸支付、“碰一下”齐已被普通使用。
为了拓展市集，商米科技也资格了一段“烧钱”的岁月。
据商米科技到A股IPO时提交的《招股书》领路，2018年至2020年，商米科技的营收从9.66亿元增至21.84亿元，但各期净利润分辩为-1.8亿元、-2.09亿元、484.33万元。直到2020年，商米科技才终了扭亏为盈。为止2020年末，商米科技的未分拨利润为-1.51亿元。
扛过“烧钱”的日子，商米科技的事迹也相对巩固了。最新财报领路，2022年至2024年（下称“论说期内”），商米科技的营收分辩为34亿元、30.7亿元、34.6亿元；各期净利润分辩为1.6亿元、1亿元、1.8亿元。天然2023年营收、净利润同比下滑，商米科技2024年齿迹也规复到了2022年的水平。
靠卖硬件能否执续？
《招股书》领路，商米科技主要为客户提供BIoT措置决议，收入基原本自于销售智能开辟。论说期内，包含台式开辟、迁移开辟、金融开辟、配件及零件的销售智能开辟收入在商米科技总营收中的占比均跳跃98%，2022年、2024年均高达99.5%。
比拟之下，商米科技另一块业务——PaaS平台及定制干事的营收占比很少，2023年为2%，2022年、2024年齐只须0.5%，暂时还未形成事迹的第二增长弧线。
浅薄来说，商米科技即是一家硬件开辟销售公司。
2021年，商米科技曾盘算到A股上市，冲刺科创板。在两轮问询中，监管齐热心到了商米科技科创属性的问题。能够是销售型公司的近况，让商米科技与科创板无缘。恶果被两轮问询之后，商米科技于2022年主动除去了上市请求。
如今，到港交所上市，商米科技的立异性能够已不再被热心。不外商米科技还有其他问题，也让市集对其将来成长性存疑。
起始是代工。据《招股书》裸露，商米科技跳跃90%的家具依赖代工，自有产能仅占3.3%。有分析以为，商米科技的代工模式，导致毛利率低于同业，且品控、供应链安全等方样貌易受到外部制约，长久来看对筹画巩固性不利。
其实，市占率受挑战。商米科技称，按2024 年的收入计，公司是当今群众最大的安卓端BIoT措置决议提供商，占有10%以上的市集份额。但本体上，商米科技在安卓端的市占率当今仅当先友商1个百分点。
以国内竞争敌手为例。年报领路，A股公司新大陆（000997.SZ），其智能结尾集群业务2024年的营收为35.95亿元，跳跃商米科技。同期，新大陆亦然支付宝“碰一下”的首批互助伙伴。
同期，商米科技在国外濒临百富环球（00327.HK）等公司的竞争。2024年，百富环球的销售毛利率达47%，高于商米科技的29%。不错看到，若国表里友商稍稍发力，商米科技“群众最大”的头衔可能不保。
另外，当今国内的外卖大战激战正酣，三大平台齐在插足重金补贴眩惑破钞者。若外卖行业现存阵势发生紧要变化，也可能对商米科技将来营收变成不利影响。这种情况下，上市能够能为商米科技的可执续发展进行赋能。（想维财经出品）■